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天丰证券:3月份清收信贷2.2万亿社会金融

????核心预测:根据以往信贷规则和行业观察,我们预测3月19日新增贷款1.3万亿元(比3月18日的1.12万亿元高16.1%),社会金融2.2万亿元。3月末,M2实现188亿元,同比增长8.1%;M1同比增长2.4%;社会金融增长10.3%。

????3月份新增贷款1.3万亿元,信贷明显回升。

????我们预计3月新增贷款1.3万亿(18年同期1.12万亿,2月新增8858亿)。年环比增长显着,信贷明显回升。从结构上看,物资企业贷款8000亿元,其中票据2500亿元,中长期5000亿元,企业贷款增长较好;6000亿户:中长期4500亿户,短期1500亿户,家庭贷款增长平稳。此外,非银行金融机构预计将在3月放贷1000亿美元。

????我们预计3月19日信贷将明显回升,主要表现在:1)在宽松信贷政策下,信贷投放能力将更加充分;2)节后,信贷投放能力将得到改善,企业贷款需求将得到改善;3)监管将鼓励银行增加信贷投放,特别是对小规模民营企业贷款,相关政策将逐步发挥有效作用;4)一、二级城市住房市场交易量的升温将导致住房贷款需求的改善。

????3月,社会金融达到2.2万亿元,社会金融增长速度显着加快。

3 yue, she hui jin rong da dao 2. 2 wan yi yuan, she hui jin rong zeng zhang su du xian zhu jia kuai.

????预计3月社会金融2.2万亿元(18年同期158万亿元,2月7030亿元)同比大幅增加。其中,对实体经济的人民币贷款预计为1.4万亿元。三月份,债券发行利率较低,发行公司债券较多。据测算,非金融公司债券净融资额将达到3000亿元(据风电),股本约200亿元。预计地方专项债券融资净额将达到3200亿元,直接融资总额将达到6400亿元。在其他项目下,一家以存款为基础的金融机构abs估计为500亿美元;在3月底,贷款冲销预计将达到1300亿美元。

????表外融资的下降幅度急剧收窄。预计表外融资总额仅下降600亿元,远低于2月份的3648亿元。尽管预计票据融资将增加2500亿美元,但未贴现的银行业务下降幅度较小,这表明企业融资需求仍然可以接受。

????由于3月份社会金融大幅增长,预计社会金融年均增长10.3%,进一步明确了社会金融增长的拐点。一般来说,社会金融的增长速度比名义GDP增长快1-2个季度。1月19日,社会金融增速达到转折点,预计第二季度经济平稳。由于信贷和社会金融的增长,预计M2年增长8.1%,M1年增长2.4%。随着宽松信贷政策的逐步实施和社会金融基础的低下,社会金融的增长速度有望进一步加快。

????投资建议:低估值与经济稳定共振,估值空间向上或开放

????低估值与经济稳定产生共鸣,对银行股有清晰的认识。银行业的低估值和大停滞带来了更高的安全边际。经济稳定支持资产质量的预期恢复。从12年底的银行股市场来看,银行股的表现价格比明显,估值空间可能已经打开。短期内,我们主要推低估值拐点,中长期主要推高零售银行和招聘银行。零售银行是大逻辑和长逻辑。

????风险提示:经济衰退超过预期,导致资产质量显着恶化;贷款利率显着下降,等等。

????本文作者:廖志明,资料来源:天丰证券,原名:三月社保会有多高?华尔街新闻专栏作家

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发布时间:15:56:32

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5月,新产品将发布:新的富勒烯面膜即将推出。

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????(2016个数据)

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